简介：金牌橱柜成立于1999年，专业提供整体厨柜的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务，以“更专业的高端厨柜”为品牌发展战略、以“大规模定制化生产”为基础，采取“经销为主、直营及大宗业务为辅”的销售模式，为消费者提供高品质整体厨柜。金牌橱柜专注橱柜设计19年，是橱柜行业领头羊，多年被评为橱柜行业首选品牌。

　　1.整体橱柜概念深入人心，整体厨柜主要应用于家居装修，行业与宏观经济发展情况、居民可支配收入水平及房地产行业发展情况息息相关，与国民经济发展的周期性具有一定关联度。但当前整体厨柜市场普及率不高，行业发展迅速，受到下游居民户数稳定增长及旧房装修市场发展等因素影响，现阶段行业周期性不明显。

　　2.外国品牌因距离因素，服务及产品难以及时响应，且价格较为高昂，零售市场接受程度较低。

　　3. 全国性品牌主要有发行人星空体育官方网站、欧派、博洛尼、志邦、皮阿诺等，上述企业在设计、服务、管理、营销渠道等方面具有优势，市场占有率排名居前。

　　4.据统计，2011-2013 年主要全国性品牌的市场占比由不足10%提高至 10%以上，但尚未超过 15%，未来随着行业成熟度不断提高，全国性品牌市场占有率将进一步提升 。

　　5.预计未来数年，我国厨柜年需求量超 1,000 万套。金牌橱柜2017年销量18.5万套，综合产能利用率平均在 95%以上，产品的产销率基本维持在 100%左右，按全国1000万套计算，占全国需求量为1.85%。

　　综上，可得出结论：1.因年需求较大，橱柜行业现阶段行业周期性不明显。2.就算房地产行业收缩，因龙头公司份额市场占比较小，对橱柜龙头高速发展也没有影响。3.橱柜行业还处于蓝海阶段，各大国产品牌还在积极拓展份额，没有开始相互厮杀。外国高端品牌国内发展受地域限制，难以快速发展。对金牌橱柜来说，现阶段行业环境形势很好，房地产行业小风小浪不会影响其快速发展。

　　竞争优势：1.品牌优势：以“更专业的高端厨柜”为品牌发展战略，是我国专业高端整体厨柜的领先品牌之一。2013-2017连续5年被评为房地产开发商500强首选供应商（橱柜类）。全国工商联橱柜专业委员会会长单位。2.研发设计优势，在全球时尚中心意大利米兰设立子公司，持续创新开发设计新产品。公司是整体厨柜行业国家标准 《家用厨房设备》的主起草单位之一，并参与国家标准《家具工业术语》、行业标准《住宅整体厨房》的修订，组建的厨房工业设计中心先后被认定为市级、省级、国家级工业中心。3.大规模定制优势。4.营销网络优势，16年营销终端806家。17年1200家（含在建），同比增50%。预计18年达到2000家。

　　财务情况：2017年营收14。4亿，同比增31%，利润1.66亿，同比增73%，每股收益2.78元，同比增44%。16年销售12.8万套，17年销售整体橱柜18.5万套，同比增45%，衣柜5472套。其中17年橱柜单价每套在7459元，毛利38%，衣柜4343元，毛利19%。

　　销售季节性明显 ：行业季节性与商品房交易和家庭装修的季节性直接相关。一般而言，2月-7月属于销售淡季，8 月到次年1月进入行业旺季。第一季度占比13 %，第二季度占比24%，第三季度占比28% ，第四季度占比35%。

　　产能分析：根据公司经营规划，如项目全面完工后，预计2018年厨柜产能为27万套，衣柜产能为2.5万套左右。（董秘）

　　截止2017年12月 31日，“厦门三期项目工程（含厂房及配套设施）”和“江苏金牌年产 7万套整体厨柜建设项目”顺利投产，“江苏金牌6万套整体厨柜建设项目”预计2018年中期投产。随着募投产能的逐步投产，公司产能瓶颈问题将逐步缓解。

　　股权激励计划：18年净利同比17年增30%，19年净利同比17年增60%以上。

　　2.按照投产计划18年共计生产橱柜18.5+4.9=23.4万套，衣柜继续用2.5万套。则营收为185397万元，净利为21606万元，同比17年增29.6%。每股收益为3.2元。

　　按18年3.2元，现价67元，市盈率为20.9倍，应该说是非常便宜了。$金牌橱柜$

　　补充：1、整体家居属消费升级概念，先款后货的模式保证了现金流。2、规模扩大，品牌力提升，净利率有可能上升。3、今年增长30～40%，市场可能给予不止30倍TTM。4、站在中长线角度，现在的股价回调，是其第一波价值发现之后的正常调整，107.5刚好是调整40%的位置，已经是难得的中长线价位了。$金牌厨柜(SH603180)$